在企业发展过程中，内含增长率和可持续增长率是两个关键指标，它们反映了企业在无外部融资情况下，依靠自身盈利能力实现增长的潜力。本文将为您详细推导内含增长率和可持续增长率的计算过程，并分析两者之间的关系。
一、内含增长率
内含增长率（Implied Growth Rate）是指在 external financing 为 0 的情况下，企业依靠自身税后利润形成的留存收益维持的销售增长率。换句话说，这是企业在没有外部资金注入的情况下，能实现的增长速度。
内含增长率的计算方法有以下两种：
1. 公式法：
根据外部融资销售增长率公式，当外部融资为 0 时，可得：
内含增长率 = 0 × （经营资产销售百分比 – 经营负债销售百分比）/（1 + 增长率） / 预计销售净利率（1 – 股利支付率）
将各数据代入公式，求出的增长率即为内含增长率。
2. 专用公式法：
今年教材新给出了一个计算内含增长率的公式：
内含增长率 = 净利润 / 净经营资产留存收益比率 /（1 – 净利润 / 净经营资产留存收益比率）
需要注意的是，在利用专用公式计算内含增长率时，各个指标均为预测期的指标，而不是基期指标。
二、可持续增长率
可持续增长率（Sustainable Growth Rate）是指在不发行新股、不改变经营效率和财务政策的情况下，企业销售所能达到的增长率。这种状态下，企业也可以称为实现平衡增长，是一种理想的增长状态。
可持续增长率的计算方法有以下两种：
1. 利用期初股东权益计算：
可持续增长率 = 销售净利率 × 总资产周转次数 × 期初股东权益 / 期末总资产乘数 × 本期利润留存率
在利用此公式计算时，应注意前提条件是基期也未增发新股，而可持续增长率的假设条件中的不增发新股是指预测期不增发新股，这两者不是同一概念。
2. 利用四项相乘的公式计算：
可持续增长率 = 本期增加的留存收益 / 期初股东权益
本期营业收入 × 本期营业净利率 × 期初股东权益 × 本期利润留存率 / 期初股东权益
综上所述，内含增长率和可持续增长率是衡量企业增长潜力的两个重要指标。内含增长率反映了企业在无外部融资情况下的增长速度，而可持续增长率则是在不发行新股、不改变经营效率和财务政策的情况下的增长率。两者之间的关系在于，内含增长率是可持续增长率的一个子集，即内含增长率 <= 可持续增长率。企业在实际运营过程中，应充分利用内含增长率来衡量自身的增长潜力，并根据实际情况调整经营策略，以实现可持续增长。
